貝因美公司為加速在嬰幼童食品領(lǐng)域的布局，延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈及品牌價值，擬以3.5億設(shè)立全資子公司從事兒童奶業(yè)務(wù)。

　　看好公司在嬰幼童食品領(lǐng)域的布局：一是合理的多元化：新業(yè)務(wù)仍是乳制品主業(yè)，目標(biāo)市場客戶仍是公司的“老客戶”;二是由嬰兒乳品領(lǐng)域進入幼童乳品領(lǐng)域能夠更好的延伸公司的產(chǎn)業(yè)鏈，延長客戶生命周期，進一步挖掘公司的客戶價值(猶如拍電影續(xù)集);三是公司在兒童奶領(lǐng)域具備一定積累。之前公司通過控股美麗健涉入兒童奶領(lǐng)域，后來在上市前剝離;四是嬰幼童食品領(lǐng)域是我們最看好的食品子行業(yè)之一，主要由于“80后”父母的消費觀、消費能力以及對子女的溺愛。

　　兒童奶業(yè)務(wù)欣欣向榮，貝因美有能力爭取10%的份額：預(yù)估兒童奶市場總量在200-300億(以出廠價衡量)，其中旺旺占據(jù)40-50%，伊利接近20%，且過去幾年兒童奶市場都保持20%以上增長，毛利率超過40%。長久看，貝因美有能力從兒童奶市場爭得10%(其在嬰幼兒奶粉的市場份額為10%)左右的份額，即30億左右的收入規(guī)模。初期有可能通過OEM形式，力爭三到五年做到第一梯隊。

　　公司利用“貝因美”品牌推出高端兒童奶：正如公司公告所言——延伸品牌價值，對新推的兒童奶，公司仍將使用“貝因美”的品牌;為符合貝因美作為高端嬰幼兒食品品牌的定位，公司的兒童奶定位也將在高端市場，毛利率有望超過競爭對手的40%。新品將充分受益于公司現(xiàn)有的品牌、渠道以及客戶。

　　預(yù)計公司2013-2015盈利8.08、9.95、12.3億，同比增長52%、27%、26%。公司后續(xù)銷售會受益于“恒天然”和“第一口奶”事件(貝因美和合生元是高端市場與外資品牌爭鋒相對的唯二國內(nèi)品牌)，同時作為行業(yè)龍頭將受益于政府“汰弱扶強”的行業(yè)整合措施，加上“單獨二胎”放開的政策預(yù)期。公司股票回調(diào)仍是介入機會，維持目標(biāo)價46.7元和“買入”評級不變。