上周，奶粉板塊的走強讓提前布局的投資者獲利頗豐，新政策又一次在資本市場派發“紅包”。根據計劃生育政策調整方案，一方是獨生子女的夫婦未來將有機會生育兩個孩子，即“單獨兩孩”。這意味著奶粉銷量將受到較大刺激。乳業板塊的三元股份(600429,股吧)、維維股份(600300,股吧)上周強勢漲停，貝因美(002570,股吧)漲逾3%。

　　如果按現有奶粉行業規模估算，未來5年該市場容量有望增加70億元。面對前所未有的市場機遇，乳業板塊上市公司紛紛摩拳擦掌。

　　渠道戰略嘗甜頭

　　國產奶粉品牌被迫退守三四線地區的策略，反而使其成為“單獨兩孩”新政的最大受益者。

　　根據AC尼爾森公司的市場調研報告，2012年我國奶粉品牌前十名中，洋奶粉占據了半壁江山，合計市場份額高達46.4%，并主要占據著高端市場。面對洋奶粉的步步緊逼，國產奶粉品牌不得不退守到中低端市場。

　　此戰略為貝因美帶來了“意外”的實惠。數據顯示，三四線地區是公司主銷市場，公司在縣級市、縣及鄉鎮等細分市場的占有率分別高達13.1%、12.4%和13.3%，穩居行業前三甲。今年以來公司股價累計漲幅達48.87%。

　　密布的渠道網點是貝因美脫穎而出的王牌，也是公司能夠分享“單獨兩孩”政策紅利的關鍵。與洋奶粉的渠道布局僅限于一、二線地區的商超賣場不同，貝因美目前的經銷渠道已延伸至鄉鎮，渠道收入占公司營業收入的比重超過80%。

　　有調研結果顯示，“單獨兩孩”政策在全國范圍內落實后，將影響1500萬人至2000萬人，其中約50%至60%的人愿意生育第二個孩子。社科院的一項研究測算進一步表明，如果2015年全國城鄉統一放開“單獨兩孩”，每年將比現在多出生100萬人左右，超過200萬人的可能性很小。

　　華泰證券(601688,股吧)研究員逯海燕認為，“單獨兩孩”放開后，由于經濟壓力等因素，三四線地區的生育意愿更強，奶粉的消費量有望更快增長，而國產奶粉的銷售額大部分集中在三四線地區。

　　面對政策利好，貝因美早已做好準備。

　　今年年初，公司聘任王振泰先生擔任總經理。新任總經理此前曾在多家食品企業任銷售總經理，更曾和公司創始人一起做營銷，擅長拓展新渠道。

　　新官上任三把火，貝因美今年著力推進戰略業務單元建設，強化了渠道銷售能力。目前，公司擁有2000余個一級經銷商和約3500名銷售人員，總人數位列國產奶粉品牌首位。除傳統渠道外，電商等新興渠道同樣得到了公司的重視。上周一，公司在深交所互動平臺上披露，公司電商渠道原基數較小，但增速較快。

　　貝因美的業績也隨著渠道網點的“上山下鄉”而顯著提升。今年前三季度，貝因美單季度營業收入同比增速達20%以上，凈利潤同比增速更達40%以上。

　　然而，貝因美大打渠道牌是存在風險的。從目前情況看，這一戰略已經致使公司的經營成本快速增加。三季報顯示，貝因美銷售費用率在今年三季度創下了單季度歷史最高水平，高達49.7%。同時，由于奶源短缺，未來數月原奶價格或將持續攀升。

　　行業整合將提速

　　“單獨兩孩”政策在夯實乳業股盈利基礎的同時，也為行業整合提供了更廣闊的空間。

　　目前，通過“送奶下鄉”等方式，伊利股份(600887,股吧)成功覆蓋的農家店數量已達25萬個。三四線地區渠道的精心布局也推動了公司業績的快速增長。三季報顯示，伊利股份前三季度營業收入同比增長11.13%，凈利潤同比增長84.12%。

　　伴隨著自身業績的穩步提升，行業整合被伊利股份提上議事日程。

　　上月末，工信部將編制的《推動嬰幼兒配方乳粉行業企業兼并重組工作方案》上報國務院待批。該方案顯示，5年后國產奶粉企業將整合到50家左右，前十大國產奶粉品牌的集中度將超過80%。

　　據了解，現有國產奶粉企業共計127家，國產奶粉品牌超過500多個。這意味著，未來五年內，半數以上的奶粉企業將被兼并重組，乳業領域或將重新洗牌。

　　上述方案中還提到，伊利股份等5家乳業企業有望在兼并收購方面獲得中央財政專項基金、政策性貸款等一攬子扶持政策。業內預計，全行業扶持資金的總額度或將超過300億元。

　　“兼并重組將堅持企業為主體、政府為引導原則，鼓勵并引導實施強強聯合，支持優勢企業兼并、整合，促進資源向優勢企業集中。”工信部新聞發言人肖春泉表示。

　　事實上，作為A股乳業板塊的龍頭，伊利股份從未停下兼并重組的步伐。今年三季度末，伊利股份公告稱，將出資3.1億元入股輝山乳業，而后者共運營50座牧場，存欄奶牛數量約11萬頭。

　　謀劃兼并重組無疑有利于伊利股份迅速做大做強，但如果整合失敗，公司業績也難免會受到拖累。截至上周五，伊利股份報收于39.31元，全年累計漲幅達78.84%，是乳業板塊中股價最高的上市公司。