合生元(01112,HK)8月15日發布的2012年上半年業績報告顯示，公司上半年實現營收13.63億元(人民幣，下同)，同比增57.1%;凈利潤2.74億元，同比增40%。

　　報告期內，毛利率65.6%，同比微降2.4個百分點，主要由產品組合的影響所致。報告期內，高端嬰幼兒配方奶粉所貢獻的收入增加，而高端嬰幼兒奶粉的毛利率較超高端嬰幼兒配方奶粉低。此外，毛利率較高的益生菌業務在整體收入中的占比下降也是整個毛利率出現下降的原因。

　　奶粉業務占比繼續提升，益生菌增速繼續下滑

　　公司的業務結構較去年中期得以進一步的完善，在去年中期的“益生菌”、“嬰幼兒配方奶粉”、“干制嬰幼兒食品”、“嬰幼兒護理用品”四類業務的基礎上，增加了“營養補充劑”類業務。報告期內，五類業務的具體表現如下：

　　嬰幼兒配方奶粉：增速在去年同期121.1%的高速增長后出現了回落，期內收入同比上升72%至10.95億元。同時，該類業務在整體收入中的占比也進一步提升，由去年中期的73.4%上升至80.3%，公司認為，該類業務收入的持續增加主要得益于媽媽100活躍會員人數及分銷渠道(尤其在三線城市)所帶動。

　　在該類業務中，高端嬰幼兒配方奶粉(呵護嬰幼兒配方奶粉、金裝嬰幼兒配方奶粉以及金裝媽媽營養配方奶粉)收入同比增長80%，超高端嬰幼兒配方奶粉(超級金裝及超級呵護嬰幼兒配方奶粉)收入同比增長63%。

　　益生菌：增長呈現持續放緩，收入由2011年中期的1.59億微增至1.64億，增速由2011年中期的15%下滑至3.2%。而在整體收入中的占比由去年中期的18.3%下滑至12.1%。

　　干制嬰幼兒食品：增速出現下滑，收入同比增長1.4%至0.54億元，而去年同期增速為25.5%，在整體收入中的占比也由去年同期的6.2%下滑至4.0%。公司將原因歸結為國內有關嬰幼兒谷物系列產品的新法規以及推行有關有機系列產品的新標簽法規導致在2011年下半年耗時六個月重新開發新配方以及設計包裝。2012年，這類業務的銷售已經恢復正常。

　　嬰幼兒護理用品：收入同比上升81.3%至0.39億元，雙位數的增長主要得益于媽媽100會員計劃。在整體收入的占比也由去年同期的2.1%微增至2.4%。

　　營養補充劑：該類業務在今年上半年實現了0.16億元的收入，占整體收入1.2%。

　　媽媽100活躍會員突破100萬，嬰童店仍為主力渠道

　　報告期內，媽媽100活躍會員數目增加至118萬人，同比上升72.1%，按會員積分折算的媽媽100活躍會員銷售占總營收的87.8%。

　　從分銷渠道來看，目前合生元主要有嬰童專賣店、超市以及藥房專區三類渠道。報告期內，嬰童專賣店、超市及藥房專區的數目分別增加至8,321家、3,336家及601家，同比分別增長89.2%、56.9%及54.5%。其中，嬰童專賣店貢獻了69.7%的銷售收入，超市貢獻了23%的收入，藥店專區貢獻了7.2%的銷售收入。

　　同時，為有效拓展銷售和分銷渠道，公司在國內的銷售辦事處數目由62個增加至87個，其中尤其提高了在三線城市的滲透率。

　　加強與上游供應商合作，以獲取穩定奶源

　　報告期內，公司進一步加強了與上游供應商的合作。在今年7月，公司與丹麥乳業巨頭Arla Foods簽訂了10年期融資供應協議，合生元將向Arla Foods提供金額為8,150萬丹麥克朗(當時折合人民幣約8,763萬元)的融資，并自2015年起獲得約每年2萬噸的嬰幼兒配方奶粉供應，同時獲得連同應計利息的融資還款。與Arla Foods的此次合作，可進一步增強及確保嬰幼兒配方奶粉的供應，并通過規模經濟優化公司采購成本。目前，公司已有三家位于歐洲的嬰幼兒配方奶粉供應商。

　　下半年將推第四階段嬰幼兒配方奶粉等新產品

　　公司將繼續專注于高端市場，通過提供全面的嬰幼兒營養品及嬰幼兒護理用品，提升品牌知名度。在今年下半年，公司將推出適合3-7歲兒童的第四階段嬰幼兒配方奶粉，同時還將推出嬰幼兒和兒童的天然嬰幼兒谷類產品以及新系列的嬰幼兒護理用品。